利益の安定度を標準偏差で測る：5期の営業利益率のばらつきから安定企業を探す

この会社の利益率は、いつもの水準なのか、たまたまなのか？見分けたくありませんか

• 毎年安定して利益を出せている会社はどこか
• 利益率の振れ幅は、競合と比べて大きいのか小さいのか
• 悪い年でも、どのくらいの利益率は残りそうか

利益率の高さだけでなく、その利益率がどれだけ安定しているかも、会社の質を表す大事な要素です。毎年10%前後を保つ会社と、5%と15%を行き来する会社では、平均が同じでも、将来の見通しの立てやすさがまったく違います。

ばらつきは、そもそも複数の年を並べないと測れません。会社ごとに5年分の利益率を書き出して標準偏差を計算するのは、数社なら表計算ソフトでもできますが、全上場企業で比べるとなると手作業では追いつきません。

5期の利益率の標準偏差で、その疑問に答えられます

統計でばらつきを表す「標準偏差」を、過去5期の営業利益率から計算します。手順は、5期の平均を出し、各年の平均からの離れ具合をならす、の2段階です。1年の利益率が高くても、それがいつもの水準なのかは、5期分を並べて初めて分かります。

ステップ1：5期の平均

ステップ2：標準偏差

標準偏差は、各年の値と平均の差を2乗して平均し、その平方根を取ったものです。先に平均を求めておき、それを使って計算します。

この式は、5期を「全体」とみなす母標準偏差です。表計算ソフトの STDEV.P と同じ値で、標本の標準偏差（STDEV.S）より少し小さくなります。単位は平均と同じ%（ポイント）です。標準偏差が1なら、利益率はおおむね平均の±1ポイントの範囲で動いていることを表します。

ステップ3：比べやすい形にする

利益率の高い会社ほど、ばらつきも大きくなりがちです。利益率の水準が違う会社どうしで比べるには、標準偏差を平均で割った「変動係数」を使います。

さらに、平均から標準偏差を引くと、「悪い年でもこのくらいは残る」という保守的な利益率の目安になります。高い利益率と安定の両方を1つの数字で見たいときに便利です。

計算例

営業利益率が5期で8%・10%・9%・11%・12%の会社では、平均は10%です。平均との差は −2・0・−1・1・2 で、2乗の平均は2、標準偏差はその平方根で約1.4ポイントになります。変動係数は0.14、悪い年でも残る利益率は約8.6%です。

読み方と使い方

• 変動係数が0.2以下：利益率がとても安定している。景気に左右されにくい事業を持つ会社が多い
• 変動係数が0.5以上：利益率の振れが大きい。景気や市況に敏感な会社
• 投資家：「悪い年でも残る利益率」で並べると、高くて安定した会社が上位に来る
• 経営企画：自社の利益の安定度を競合と比べ、事業の構成や価格の決め方を見直す材料にする

注意点

• 平均が0に近い会社や赤字の年がある会社は、変動係数が極端な値になる。平均がプラスの会社どうしで比べる
• 一時的な損益（減損など）があった年は、ばらつきが実態より大きく出る
• ばらつきが小さくても、利益率が少しずつ下がり続けている会社もある。推移の向きは別の列（今期と4期前の差など）で確かめる

いちばん悪い年の落ち込み（底の深さ）を見たいときは「不況に強いディフェンシブな会社を探す：5期の最低と中央値で落ち込みを測る」、同じ考え方を ROE に当てはめた例は「ROE 8%を毎年超えられるか：5期の平均と標準偏差で「いつも高い会社」を探す」を参照してください。

企業データラボなら、利益の安定度を全上場企業で一度に

企業データラボでは、5期の平均を列にしてから別の列で参照することで、標準偏差のような統計の計算も式で書けます。式を1つ作れば約3,700社すべてに当てはまり、「悪い年でも残る利益率」で並べ替えれば、高くて安定した会社が上位に並びます。

同じ考え方で、ROE や売上の伸び率の安定度も測れます。自社と競合を並べて、利益の安定度の違いを確かめることもできます。