PEG レシオを3年の利益成長で計算する：成長の割に割安な会社を探す

PER が高いこの成長企業は、本当に割高なのか？確かめたくありませんか

• 成長の速さを考えに入れると、割安なのか割高なのか
• 一時的な利益の回復で、割安に見えているだけではないか
• 会社予想まで含めても、成長は続く見通しなのか

PER（株価収益率）だけで割安かどうかを判断すると、成長の速い会社はいつも「割高」に見えてしまいます。利益が毎年20%伸びる会社の PER 20倍と、利益が伸びない会社の PER 20倍は、同じ意味ではありません。

成長率を考えに入れようとしても、1年の利益の成長率は、前の年が落ち込んでいた反動や一時的な利益で大きく動きます。前の年に利益が半分になった会社は、翌年に元に戻るだけで「100%成長」になってしまいます。会社ごとに3年分の利益を集めて成長率を計算し直すのは、手作業では手間がかかります。

3年の利益成長で計算した PEG レシオで、その疑問に答えられます

PEG レシオは、PER を利益の成長率（%）で割って、成長の速さを考えに入れた割安さを測る指標です。米国の著名な投資家ピーター・リンチが紹介したことで広く知られています。成長率に3年の年平均を使えば、反動の影響を抑えられます。

ステップ1：3年の利益の成長率

1株あたり利益（EPS）は株式分割で変わってしまうので、ここでは親会社株主に帰属する当期純利益の成長率を使います。

ステップ2：実績の PEG

1を下回ると、成長の割に割安と言われます。0.5を下回る会社は、市場が成長を十分に評価していない可能性があります。

ステップ3：会社予想を入れた PEG

過去の成長だけでなく、来期の会社予想まで含めた成長率も計算できます。3期前から来期予想までの4年間の年平均成長率です。

実績の PEG と来期込みの PEG がどちらも低い会社は、過去も先行きも成長が続く見通しなのに割安な会社です。実績の PEG は低いのに来期込みの PEG が高い会社は、成長が鈍る見通しを会社自身が出しています。

計算例

純利益が3年前の50億円から86.4億円に増えた会社では、3年の年平均成長率は20%です。PER が15倍なら、PEG は 15 ÷ 20 ＝ 0.75 になります。

注意点

• 3期前か今期の純利益がマイナスの会社は、成長率が計算できず空欄になる（赤字の会社には PEG は使えない）
• 成長率がマイナス（減益）の会社は PEG もマイナスになる。並べ替えるときは、成長率がプラスの会社に絞る
• 成長率が非常に高い会社（年50%超など）は、その成長が続くとは限らない。PEG が低く出すぎていないかを確かめる
• PER は1株あたりの数字なので自社株買いで株式数が減ると下がるが、成長率は総額の純利益で測っている。自社株買いの多い会社では、PEG がやや高めに出る
• 会社予想の傾向（保守的か強気か）は、「業績予想の達成率で会社予想の「癖」を測る：保守的な会社・強気な会社の見分け方」の式で補正できる

企業データラボなら、成長の割に割安な会社を全上場企業から一度に

企業データラボでは、PER などの株価の指標と、「[N]」で参照する過去の期の財務、会社予想を1つの式で組み合わせられます。式を作れば約3,700社すべてに当てはまり、PEG の低い順に並べ替えたり、成長率がプラスの会社だけに絞り込んだりできます。

実績の PEG と来期込みの PEG を並べれば、過去と予想の両方から、成長株の割安さを全上場企業で比べられます。