ROE を3つに分けて読む：デュポン分析の考え方

自社の ROE が競合より低いのは、何が原因なのか？

• ROE の差は、利益率・資産の効率・借入のどこから来ているのか
• 同じ ROE の会社でも、中身やリスクは同じなのか
• 中期経営計画で ROE を上げるなら、どの要素を改善すべきか

ROE は1つの数字なので、高い・低いは分かっても、その理由までは見えません。理由を探るには、各社の損益計算書と貸借対照表から複数の数字を集めて分解する必要があり、競合が多いほど手間がかかります。

デュポン分析で ROE を3つに分ければ、差の理由が見えます

ROE（自己資本利益率）は、株主から預かった資本でどれだけ利益を上げたかを表す指標です。ただし、ROE が高い理由は会社によって違います。デュポン分析で3つに分けると、その理由が見えてきます。

3つの要素

• 売上高純利益率（当期純利益 ÷ 売上高）：稼ぐ力
• 総資産回転率（売上高 ÷ 総資産）：資産を効率よく使う力
• 財務レバレッジ（総資産 ÷ 自己資本）：借入をどれだけ活用しているか

同じ ROE でも中身は違う

利益率が高くて ROE が高い会社と、借入を増やして財務レバレッジで ROE を高めている会社では、リスクの大きさがまったく違います。後者は金利の上昇や業績の悪化に弱くなります。

分析のコツ

同業他社と3つの要素を並べると、自社の ROE が低い原因が「利益率」「資産の効率」「資本の構成」のどこにあるかが分かります。中期経営計画で ROE の目標を立てるときにも、どの要素で改善するかを示すと説得力が増します。

ROE の高さと安定さを5期で見る方法は「ROE 8%を毎年超えられるか：5期の平均と標準偏差で「いつも高い会社」を探す」、ROE の改善の勢いと PBR の関係は「PBR 1倍割れから抜け出しそうな会社を探す：ROE の3期の改善の勢いを測る」で紹介しています。

企業データラボなら、ROE の3つの要素を全上場企業で並べられます

企業データラボのカスタム列を使えば、売上高純利益率・総資産回転率・財務レバレッジをそれぞれ列として作り、約3,700社で一度に計算できます。

結果で並べ替えたり競合と並べたりすれば、自社の ROE の差がどの要素から来ているかを具体的に示せます。